7、蘇大維格調研簡報：metal Mesh拐點

　　2014年應該是公司業績的拐點：預計全年在不計提股權激勵費用的情況下，實現凈利潤在5000-5200萬元；在計提股權激勵費用的情況下，實現凈利潤3000-3200萬元。

　　公司一季報主要情況說明2014年第一季度，公司實現營業收入8，723.96萬元，較上年同期增長41.03%；營業利潤 148.99萬元，較上年同期增長4，107.50%；實現利潤總額396.46萬元，較上年同期下降20.31%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤399.95萬元，較上年同期下降5.34%。

　　2014年Q1是公司歷史上(在公開資料的范圍內)首次單季度銷售收入超過8000萬元，同比和環比都有明顯增長。 凈利潤略有下滑，貼近預告的上限。同期非經常性損益僅為210萬元左右，為2013年Q1的一半左右。公司管理費用大幅提升700萬元，其中超過300萬元來自股權激勵攤銷費用(2個月)，預期2014年全年需要攤銷約1600萬元。扣除股權激勵的管理費用攤銷和TP 業務的投入(目前處于燒錢狀態，Q2開始可能會有收入)，2014Q1實際上實現約1000萬元左右的凈利潤，同比有較大增幅?？傮w而言，拐點明顯，營收大幅增加，業績具有較大彈性：包裝業務和導光膜業務估計增幅較大，公共安全防偽穩定，整體毛利率提升；觸屏Touch Panel (TP) 業務投入期但很可能在Q2最遲Q3迎來反轉，在關鍵客戶攻克的前提下，收入和訂單大幅實現的可能性不小，在metal mesh 的強烈預期下，公司業績具備很大彈性；公司尚具備某些殺手級的業務。

　　投資要點

　　公司2014年最大的亮點是導電膜metal Mesh(MM，非ITO柔性透明)，這也是公司2014年工作的重中之重。預計2014年上半年開始收獲中大尺寸導電膜訂單，并在Q3放量。2014年應該是metal Mesh(MM)元年，而2014年蘋果iwatch 采用metal mesh技術將進一步引爆MM 概念公司(原來預計在6月份，現在最新說法可能在Q3)。公司是最正宗的標的。公司產品正在逐步為下游的重要客戶接受，包括部分工控設備、一體機設備、超級本和平板設備，最近剛剛通過了多個尺寸的微軟Win8的觸控認證，也同時與行業內的多家主要下游客戶進行中大尺寸觸控的聯合研發。同時，公司也在進行商業模式的不同嘗試。

　　傳統包裝業務往化妝品領域的拓展是公司在鐳射包裝領域走出差異化道路的重要一環，公司的定制化能力終將令其脫穎而出。相對20%左右毛利率的酒標煙標行業，動輒70%-80%毛利率的化妝品對包裝材料的外觀需求更加迫切而對成本更不敏感，擁有核心技術的公司將會在化妝品等高端包裝領域開拓出一片藍海。

　　導光膜：正宗小米概念。2013年Q4開始給小米所有新機型提供導光膜。預計全年導光膜業務將實現營收超過3500萬元，同時全資子公司維旺科技也將扭虧為盈，預計全年將是實現400萬元左右的凈利潤。

　　公共安全防偽將成為公司未來的現金奶牛：證卡業務將保持穩定營收，車牌膜公司有技術儲備，業內領先。高端金融防偽也是未來重要看點。